賬面—市值比分解視角下的價值溢價成因：風險還是預期差

摘要： 盡管多因素定價模型為學術界廣泛接受，但其因子有效性源于公司基本面風險差異還是投資者預期差，依然存在分歧。選取賬面—市值比B/M測度價值溢價，將其分解為賬面—價值比(B/V)和價值—市值比(V/M),研究已有記載的7種風險假說是否能夠充分呈現(xiàn)價值溢價的因果邏輯。結果發(fā)現(xiàn)，B/M對預期收益率的解釋力與V/M相當，而B/V的差異則不能解釋預期收益率差異。進一步地，財務困境風險假說、個... （共15頁）